태조이방원 주식 산업 정리 (태양광 조선 산업편)

 

올해의 주식 태조이방원

 

과거 2020년 코로나 유동성 장세에서 가장 핫한 섹터는 어디 있는지 기억하는가? BBIG 배터리, 바이오, 인터넷 게임 테마 열풍이 불었다. 2022년 올해의 주식 섹터로는 태조이방원이 있다.

 

태조이방원은 무엇인가?

 

태양광, 조선, 이차전지, 방산, 원자력 업종을 의미한다. 

 

해당 블로그에 태조이방원 관련 주식 분석을 모두 다룬 적이 있으나 오늘은 개괄적으로 왜 이 해당 섹터들이 붐을 일으켰으며 해당 산업이 어떤 식으로 움직이는지 이해하는 시간을 가져보자. 오늘은 태양광과 조선에 대해서 다룰 것이며 추후 이차전지와 방산 그리고 원전에 대해서 다루도록 하겠다. 

 

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태양광 산업

 

대표적으로 두 가지 논리를 들 수 있다. 인플레 감축법과 러시아와 우크라이나 전쟁에 따른 유럽 국가의 에너지 독립. 

 

 

인플레이션 감축법안 IRA 덕분에 중국산 제재에 따른 국내 태영광 산업이 반사이익을 얻고 있다. 2021년 기준 미국의 태양광 관련 품목 수입에서 중국산 비중은 셀의 경우 0.2%, 모듈의 경우 0.4%이다. 미국의 태양광 품목 쿼터 조치 이전의 경우 2011년 셀, 모듈 각가 42.6%, 59.1%인 것을 감안하면 엄청난 하락이다. 

 

동기간 한국산 비중은 셀 1.9% -> 47.8%로 상승하였고 모듈은 1.1%에서 7.6%로 상승하였다. 한국뿐만 아니라 동남아의 점유율 또한 미국에서 가파르게 상승하였다. 미국의 제재 근거는 중. 미 신냉전시대에 따른 무역전쟁도 있으나, 중국 신장지역의 강제노동을 근거로 제재하였다. 

 

IRA의 혜택은 어떤 것이 있는가? 

 

인플레 감축법으로 태양광 부문의 설비투자 비용의 최대 30%까지, 생산시설 투자금액의 최대 30%까지 세액공제 혜택이 포함된다. 이 뿐만 아니라, 폴리실리콘, 웨이퍼, 셀, 모듈 등 모두 포함되며 단위 생산당 세액공제 혜 택또 한 받을 수 있다. 

 

두 번째는 에너지 독립이다. 

 

우크 라인 와 러시아의 전쟁으로 인해서 에너지 수급이 타이트해졌다. 이에 영국과 독일을 비롯한 타 유럽 국가들은 에너지 독립을 위해 에너지 인프라 투자를 확대하고 있다. 기존의 화석연료를 사용한 에너지 수급 확대가 아닌 신재생에너지에 투자를 중점적으로 하고 있다. 유럽에서 가장 많은 수혜를 입는 섹터는 풍력이며 그 뒤를 이어 태양광 또한 수혜를 입고 있다. 

 

개인적으로 태양광이 좋을 수 있는 이유

 

현재의 주식시장이 어떤 상황인지 아는가? 네옴 시티 관련주라는 이야기만 붙으면 연일 상한가를 직행하고 있다. 네옴 시티의 투자규모가 막대한 자금 규모이기 때문에 이에 수혜를 받을 수 있는 기업은 어마어마한 먹거리를 선점할 수 있다. 

 

사우디아라비아의 스마트시티 "네옴" 은 태양광 에너지로 움직인다. 네옴에 해수에서 염분을 빼내기 위해 태양광 기술을 사용할 계획인 것으로 알려졌다. 사우디아라비아는 두바이의 성공을 보았으며 기존의 화석연료가 저물어 가는 과도기에서 미래를 위해 새로운 먹거리를 찾기 위해 전폭적인 투자를 확대하고 있다. 

 

개인적인 생각

 

중동의 국가는 사막 지형이다. 에너지가 중동국가는 기존의 에너지를 석유로 충분히 충당할 수 있었다. 하지만, 만일 태양광의 에너지 효율이 지속적으로 발전하고, 탄소배출권 가격이 지속적으로 상승하며 전 세계 글로벌적으로 석유에 대한 수요 감축이 가속화된다면 어떡할 것인가? 물론 아주 먼 미래이다. 그렇지만, 사우디아라비아와 같은 대부 국은 100년 뒤의 미래를 위해서 지금 행동해야 미래에도 지금과 같은 사회 경제 시스템이 유지될 수 있다. 

 

필자가 생각하기에는 태양광이 적합하다고 생각한다. 그 이유는 중동의 사막지역은 태양광을 사용하기 최적화되었기 때문이다. 태양이 잘 들며 건조한 기후 그리고 홍수와 같은 재해로 인한 인프라 파손 리스크도 적은 지역이다. 중동지역이 추후 태양광을 사용하지 않을 이유가 없다고 생각한다. 네옴을 기점으로 중동의 태양광 에너지를 비롯한 친환경 재생에너지의 확대가 시작될 수 있다고 생각한다. 

 

국내에서 가장 큰 태양광 관련주는 OCI와 한화솔루션 그리고 현대에너지솔루션을 이야기할 수 있다. 

 

OCI (010060) 종목 분석

한화솔루션 (009830) 종목 분석

 

현대에너지솔루션 (322000) 종목 분석

 

위의 글을 참고한다면 태양광 산업을 이해하는 더 큰 도움이 된다고 생각한다. 

 

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조선 산업

 

현대중공업과 현대미포조선은 올해 많은 상승을 한 종목이다. 한국조선해양의 경우 Governance 이슈로 인해서 여타 종목에 비해 주가가 지지부진한 편이었다. 대우조선해양의 경우 이번에 한화 에어로스페이스의 품으로 들어갔다. 

 

조선주를 이해하기 위해서는 해운주를 이해해야 한다. 이에 앞서 우리가 집중해서 보아야 할 두 가지 선박의 종류에 대해서 이해하자.

 

1. 컨테이너선

2. 탱커선

 

컨테이너선은 흔히 우리가 아는 화물을 옮기는 선박을 의미한다. 

 

탱커선은 종류가 여러 개 있다. 원유, 정제유, 화공품, 액화가스 등을 운반하는 선박이다. 이 중에서 우리가 주의 깊게 봐야 하는 선박은 액화가스 탱커선 LNG선이다. LNG선박은 고부가가치 선박으로 정평 나있다. 그 이유는 간단하다. 액화 상태로 나르기 어렵기 때문이다. 해당 기술을 가지고 있는 프랑스의 회사는 액화 상태를 유지하는 기술만으로 현대중공업과 타 LNG선박 회사로부터 로열티로 어마어마한 수익을 거둔다. LNG선박의 경우 기술력이 중요하기에 중국산이 아닌 한국의 LNG선이 글로벌 조선시장에서의 입지가 강하다. 

 

Anyway, 다시 돌아와서 조선주가 붐인 이유에서 해운주를 이해해야 할 하는 이유를 알아보자.

 

HMM(011200) 종목 분석

 

과거 HMM은 흠슬라라 불릴 만큼 어마어마한 주가 상승을 기록하였다. 근본적인 이유는 간단하다. SCFI 해상운임지수의 상승이었다. HMM은 컨테이너선이 거의 모든 포트폴리오를 담당할 정도로 컨테이너선의 수요와 공급에 따라 주가가 움직이는 기업이다. SCFI 지수는 이례적인 상승을 보였으며 결과적으로 컨테이너선 해운사는 천문학적인 이익을 거두었다.

 

해운사가 이익을 거두게 되면 투자를 진행한다. 투자를 진행하면 선박의 발주를 넣는 것이다. 선박의 계약이 늘며 바로 신조선가가 늘어나면 좋겠지만 그전에 중고선가의 가격이 상승한다. 이처럼 해운회사의 수익은 용선료의 증가로 이어지며 용선료의 증가는 중고선가의 증가 로이어 지고 마지막으로 중고선가의 상승은 신조선가의 상승으로 이어진다.

 

통상 선박의 가격은 클락슨 리서치에서 나오는 신조선가 지수를 참고한다. 

 

현재 클락슨 리서치에서 제시한 신조선 가짓수는 162.27p이다. 지난 2020년 12월 이후 22개월 연속 상승 중이다. 이미 조선 사이클은 시작되었다. 도크는 가득 찼고 공급자 우위의 시장이다. 단순히 변수가 몇 개 존재한다면 철광석 가격에 따른 후판 가격 협상이 리스크로 존재한다. 

 

철강 산업 이해하기

 

철강산업과 후판 가격 그리고 조선업과의 줄다리기를 이해하고 싶다면 위의 글을 참고하라.

 

과거 철광석 가격 급등에 따른 후판 가격 인상 협상에서 불리한 포지션을 내준 조선업은 충당금으로 리스크로 인해 주가가 많이 하락하게 되었다. 

 

현재의 경우 조선산업과 철강 산업이 후판 가격을 두고 줄다리기를 하고 있다.

 

조선업계 측의 주장은 이와 같다.

 

철광석 가격이 내려간 만큼 후판 가격을 정상화해야 한다는 주장이다. 반면에, 철강업계는 철광석 가격은 일시적 하락일 뿐이며, 오히려 원료탄 가격이 올라 큰 폭의 인하는 어렵다는 주장이다. 가장 중요한 변수는 철광석 가격이다. 거래를 진행하는 중간에 철광석 가격이 급등하는 시나리오가 펼쳐진다면 또다시 이익이 악화될 수 있기 때문이다. 

 

카타르 수주 호재

 

카타르는 천연가스 매장량 910.5 TCF로 세계 매장량의 15%를 차지하는 세계 1위의 LNG 수출국이다. 현재 천연가스의 가격은 비정상적으로 높은 수준이다. 다소 떨어졌다고 하지만 여전히 높은 수준이며 최근 다시 우상향 하는 모습을 보여주고 있다. 

 

 

이 같은 천연가스 가격의 상승에는 러시아와 우크라이나의 전쟁 이슈가 가장 클 것이다. 결과적으로 천연가스의 가격은 현재 수요 대비 공급이 적음을 의미한다. 카타르의 입장에서는 이 처럼 비싸게 천연가스를 판매할 수 있는 기회를 놓치고 싶지 않을 것이다. 천연가스를 운반하기 위해서는 LNG선박이 필요하다. 꼭, 현재와 같은 비싼 천연가스 때문이 아니라 카타르 LNG 프로젝트는 장기간 지속되고 있는 프로젝트이다. 현재, 도크가 가득 찬 조선사는 수주를 넣기 위한 가격 협상력에서 우위를 점할 수 있는 환경이다. 

 

카타르는 LNG 수요의 증가에 맞추어 가스 생산능력을 7천700만 톤에서 2027년까지 1억 2천600만 톤까지 확대할 예정이다. 

2020년 6월경 카타르 에너지공사(QE) 전신인 카타르 페트롤리엄(QP)은 국내 조선 3사와 190억 달라의 슬롯 계약 또한 맺었다. 

 

슬롯 계약은 선박을 건조하기 위해 독을 미리 예약하는 것을 의미한다. 

 

 

환율 수혜

 

대금을 달러로 받는 조선업의 경우 지금과 같은 강달러 기조는 환차손에서의 손익을 얻을 수 있는 상황이다. 이 또한 주가 상승에 큰 모멘텀으로 작용한다. 

 

조선업에 대해서 추가적으로 더 자세히 알고 싶다면 

 

한국조선해양 (009540) 종목 분석

 

대우조선해양과 한화 그룹의 인수합병에 대해서 자세히 알고 싶다면 

대우조선해양 한화 그룹 인수합병 이슈 종목 분석

 

현대일렉트릭 (267260) 종목 분석

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맛보기 글은 

카카오(035720) 종목분석 해설

위의 종목분석 해설과 같은 내용을 다루는데 다소 어려울 수 있습니다. 해당 해설은 

 

카카오(035720) 종목 분석

위의 종목에 대한 필자의 질문에 대한 첫 번째 답변입니다. 제가 몇 가지 질문을 던지면 스스로 생각하여 오픈 채팅방에서 서로 의견을 공유하고 제가 그에 대한 답을 독점적으로 오픈 채팅방 인원들에게 공유하는 방식입니다.

 

쉽게 말하자면 종목분석의 글들은 수학책이고 해설은 수학익힘책이라고 생각하시면 편할 것 같습니다.

 

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