FOMC 분석과 시장에 대한 의견

 

 

 

Fact 

 

2022년 11월 02일 FOMC 결과 미국의 연방준비은행은 기준금리 목표치를 75bp 인상하였다. 

 

이번 금리인상으로 한국과의 금리차이는 1% 포인트로 벌어졌다. 

 

연준의 금리 인상의 목적은 물가 안정이며 인플레이션 2%에 돌입하기 전까지는 지속적인 금리인상을 할 것이다. 

 

인플레이션이 어떤 지표인지 정확히 알 수 없는 상황이다. CPI가 가장 대표적인 지표이나 이것이 정확한 기준이라고 말할 수 있는 상황은 아니다. 

 

PCE(개인소비지출 물가상승률)가 지표 일 수 있으나 CPI도 가능하다.

 

전월 CPI는 8%대로 여전히 높은 수준이다. 

 

지난 9월의 FOMC의 경우 기준금리 4.5~4.7% 수준을 예상했으나, 이번 FOMC로 5% 이상의 기준금리 수준도 예상 가능한 수준이다. 

 

연준 의원들은 2024년 3.9%로 하락할 것을 예측한다. 

 

이번 75bp 금리인상에 12명의 의원 모두가 찬성했다. 

 

매파적 발언을 하였다. 물가가 현재까지 높기에 파월은 여전히 소프트랜딩의 가능성은 있으나 물가로 보아 소프트랜딩의 가능성이 감소했다고 하였다. 

 

국내 시장의 경우 고금리와 래고랜드 사태로 인해 자금경색 리스크가 존재한다. 

 

파월 쇼크에도 불구하고 코스피 2,300선을 지켰으며 외국인과 개인의 순매수가 들어왔다. 

 

원달러 환율은 FOMC 이후 1425원대로 상승하였다. 

 

Opinion 

 

FOMC 발언에도 불구하고 한국 시장의 주가는 나름대로 잘 방어하는 모습을 보였다. 매파적인 발언과 자이언트 금리 스텝임에도 불구하고 국내 증시는 안정적인 모습을 보여주고 있다. 최근 삼성전자를 중심으로 지수가 반등하는 모습을 보여주었다. 통상, 국내 증시 상승 시에는 삼성전자의 상승 이후 순환매를 돌면서 타 종목들에 자금이 유입되어 전반적인 선순환을 하는 모습을 보여주곤 한다.

 

이번 FOMC 발언으로 얼마나 파월이 인플레이션을 잡는것을 중점적인 목표로 두는지 다시 한번 알 수 있었다. 금리의 지속적인 인상은 결과적으로 한계기업의 증가와 기업들의 파산위기 가능성을 의미한다. 또, 유동성 감소에 따른 자금경색을 야기할 수 있다. 전반적으로 사업을 하기 좋은 시기가 아니라는 것이다. 이에 회사들의 경우 PER의 값이 변경되며 기업의 시장가치가 전반적으로 감소하는 모습을 확인할 수 있었다. 

 

주식시장에서 시장의 방향을 맞추려고 하는 것은 불가능하다. 이 세상에는 가능한것이 있고 불가능한 것이 있다. 시장의 방향을 맞추는 것은 불가능의 영역이다. 현재 인플레이션과 금리인상으로 코스피와 나스닥을 비롯해 전 세계 글로벌 시장은 상당히 많은 하락 하였다. 이 같은 하락이 현재와 같은 자이언트 스텝과 금리인상의 선반영일 수 있고 아직 더 반영해야 할게 남은 것일 수 있다. 중요한 점은 우리가 어디까지 반영이 되었는지 알 수 없다는 사실이다.

 

Fact에서 우리가 알 수 있는 것이 있다. 부채가 많은 기업들은 당분간 굉장히 어려운 모습을 보일 것이며 성장주의 벨류에이션 문제가 생길 수 있다는 점이다. 또한, 기업들은 결과적으로 모든 비용을 줄이기 위해서 노력할 것이라는 점이다. 추가로, 스태그플레이션의 도래로 소비가 위축되는 현재의 상황은 기업환경에 악영향을 미친다. 따라서, 이러한 시장환경은 투자자 입장에서 호의적인 투자환경은 아니라는 것이다. 

 

하지만, 주식시장의 무서운 점은 이것이다. 언제 어떻게 어떤 이유로 상승할 지 알 수 없다는 것이다. 생각보다 빠른 반영이 될 수도 있으며 생각보다 느린 선반영이 될 수 있다는 점이다. 언제 어떻게 주가가 흘러갈지 모른다. 미국의 경우 자이언트 스텝을 단행함으로써 결과적으로 내년만 되더라도 소비가 급속도로 위축될 가능성이 있어 보인다. 하지만, 미국의 소비 감소가 급격하게 진행된다는 것은 신흥국에 더 큰 문제가 생기는 것을 의미한다.

 

물론, 신흥국은 과거의 실수를 되풀이하지 않기 위해 충분한 외한보유액을 보유하고 있다고 하지만, 여전히 리스크로 존재하는 신흥국들이 존재한다. 이 같은 신흥국들의 리스크는 연쇄적으로 글로벌 금융 시장의 위기가 될 수 있다는 점 또한 사실이다. 결국 어떻게 어디로 흘러갈지 모른다는 것이 필자의 생각이다. 하지만, 나의 경우 기업의 주가와 성장성을 고려하였을때 압도적으로 저렴하고 안전한 주식이라면 거시경제의 흐름과 상관없이 매수하는 편이다.

 

앞으로 부채비율이 높으며 리스로 나가는 비용이 많은 기업들은 주가의 하락을 피하기 어려워 보인다. 따라서, 우리가 주식투자를 할 때 보다 더 우선순위로 두어야할 요인으로 부채비율을 예 로들 수 있다. 또한, 이번 금융시장의 추운 겨울을 버티기 위해 충분한 곳간(현금 보유)을 가진 기업에 우선순위를 둘 필요가 있어 보인다. 결과적으로 주식의 가격이라는 것 즉, 시가총액이라는 것은 기업의 가치와 비례한다. 시장이 흔들려 일시적으로 흔들릴 수 있더라도 본연의 가치로 주식의 가격은 회귀한다. 따라서, 본연의 가치와 성장성을 고려할 때 획기적으로 낮은 가격에 거래가 형성되는 주식이라면 시장의 위치와 상관없이 매수하는 것이 옳다고 생각한다. 

 

 

 

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