카카오(035720) 종목 분석

유진투자증권, 이베스트투자증권, 하이투자증권의 최신 리포트 글과 일부 뉴스를 인용하였습니다

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카카오 회사 이슈

카카오는 최근 여러가지 이슈들이 겹쳐있는 기업이다. 최근 카카오의 데이터센터 문제로 인해 많은 이용자들이 불편을 겪었으며 카카오뱅크를 비롯한 여러 자회사 상장으로 인해 국민들로부터의 신뢰를 잃은 기업이 되었다. 한국판 실리콘밸리형 기업으로 각광받던 기업이었으나 카카오는 여타 보수적인 회사들보다 더한 문어발식 상장으로 벨류에이션이 지속적으로 희석되었다.

2022년 3분기 카카오

3분기의 카카오톡은 영업이익에서의 쇼크와 컨센서스를 하회하는 실적을 기록하였다. 매출액에서는 qoq 2%로 상승하였으나 영업이익의 경우 1,503억 원으로 qoq -12.1%를 기록하였다. 매출 부문에 있어서 플랫폼 부문은 안정적으로 성장하였으나 콘텐츠 부문에서의 역성장이 이익의 감소로 이어졌다. 보다 세부적으로 들여다보면, 뮤직 부문에서는 전망치를 초과했으나 스토리, 게임, 미디어 부문에서의 역성장으로 전반적인 콘텐츠 부문 역성장을 야기하였다.

4분기의 카카오

4분기 카카오의 경우 매출의 영업실적은 qoq 소폭 증가가 예상되나 마케팅비용의 증가로 영업비용 증가가 영업비용 감소로 이어질 것으로 보인다. 플랫폼 부문은 통상 4분기가 성수기이지만 경기둔화 영향으로 인해 소비 감소가 이어지는 것을 감안하면, 톡비즈의 광고형 거래형의 실적 악화가 예상된다. 또, 콘텐츠 부문에서 뮤직 부문은 아이유 콘서트와 아이브 앨범으로 인한 특수효과 덕에 3분기에 호실적을 기록한 반면 4분기에는 별다른 이슈가 없기에 역기저 영향이 예상된다.

판교 IDC 화재는 실적에 얼마나 영향을 미치는가?

이번 화재로 인해서 직접적인 실적에 영향은 400억 내외로 추산된다. 매출 감소와 손실보상으로 처리되는 비용을 뜻한다. 단기적인 비용의 경우 400억을 추산되나, 결과적으로 회사의 신뢰를 잃었다는 점에서 장기적으로 악영향을 미칠 수 있다. 따라서, 카카오는 4분기 그리고 한동안 소비자와의 소통과 신뢰를 회복하는데 중점적으로 나설 것으로 보인다.

악재뿐인 지금 카카오의 방향은?

대니외적 악재가 지속되며 실적과 주가 모두 악영향을 미쳤다. 이에 카카오는 향후 서비스 로드맵에 차질 없이 진행시킬 것이며, 외형성장에 치중하기보다 비용 관리를 통한 마진율 개선에 집중한다고 밝혔다.

의견

이번 화재를 통해서 두가지 해석을 할 수 있었다. 하나는 긍정적인 해석이며 하나는 부정적인 해석이다.

첫 번째로, 대한민국은 카카오 공화국이라는 사실이다. 카카오가 화재가 발생하더라도 카카오에 대한 대체재가 없다. 네이버의 라인이 대체할 수 있을 것이라 생각하는가? 아니다. 아무리 화재가 발생해서 하루 이틀 힘들더라도 카카오의 국내 시장 점유율은 압도적이며 대체 불가능한 수준이다. 단순 메신저라고 하기에는 카카오가 우리의 일상 속에 뿌리 깊게 존재하는 회사이다.

두 번째는, 카카오에 국민적 신뢰를 잃었다는 점이다. 카카오라는 기업이 앞으로 장기적으로 성장하기 위해서는 주주가치의 재고와 정부와 국민들로부터의 신뢰를 잃으면 안 된다. 내수를 기반으로 하는 점이 큰 리스크인 반면 큰 장점인 카카오이다. 해외로의 성장으로 시장을 확대할 수 있지만, 국내 국민들을 기반으로 한 많은 비즈니스는 안정적인 현금흐름을 확보해준다. 앞으로 추가적인 성장이 없다면 높은 멀티플을 받을 수 없는 상황 속에서 기존의 탄탄한 입지를 리스크에 노출시킨다면 그만한 벨류에이션 하향조정 리스크가 존재한다.

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아래의 자료부터는 카카오 관련 토론을 위해 사용될 질문과 교육자료들입니다. 논리적으로 주식에 접근하고 싶으신 분들만 해당 오픈 채팅방에 입장해주시길 바랍니다.

오픈채팅방 컨텐츠 정리

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Questions

밑에 해당 자료를 참고하셔서 혹은 검색을 통해서 답변을 해주시면 됩니다.

1. 카카오는 현재 저평가인가?

- 추정 per은 13.97배이다. (네이버 금융 기준) pbr은 대략 2 배수 아래에서 거래되고 있다. 과연 해당 벨류에이션은 저평가를 의미하는가 고평가를 의미하는가?

- 카카오는 많은 자회사를 상장하였다. per의 분모에 들어가는 순이익은 연결기준이다. 그렇다면, 어떠한 값을 기준으로 per을 계상하는 것이 합리적인가?

- 해당 per를 고려했을 때 타 플랫폼 기업대비 주가는 저평가인가 고평가인가? 네이버, 구글, 페이스북을 고려했을때 저평가일까?

2. 차트를 어떻게 해석할 것인가?

- 투자자별 매매동향과 카카오의 차트를 이용하여 매물 대적 관점으로 해석하시오

- 단기 스윙 트레이딩으로 접근한다면 어떤 방식으로 접근할 것인가? 손절가를 산정하고 근거를 제시하시오

- 중장기 투자를 한다면 어느 정도의 리스크를 감수할 것이고 어느정도의 수익을 기대할 수 있을 것인가? 차트와 함께 근거를 제시하시오

3. 카카오의 앞으로의 비즈니스 모델은 성장성이 있는 것인가?

- 내수 한정인 카카오가 해외로 성장하려면 어떤 수익 모델을 가져가야 하며 현재 하고 있는 성장모델은 어떤 것인가?

- 현재로서는 비용절감과 국민적 신뢰를 회복하기 위해 집중하는 카카오가 더 높은 벨류를 받을 수 있는가?

- 최근의 화재이슈가 단기적으로 그리고 중장기적으로 주가에 어떤식으로 영향을 미칠것인가?

4. 마크로적 관점

- 글로벌 스태그플레이션과 금리인상에서 카카오가 견딜 수 있는 체력이 있는가? 재무비율은 건전한가? 아래의 재무상태표를 참고하시오.

- 경기 수요의 둔화가 카카오의 어떠한 사업 부분에 영향을 미칠 것인가?

5. 마지막 질문, 매수할 것인가 매도할 것인가?


정답은 없습니다. 하지만, 몇 가지 준비된 답변은 있으니 답변에 대해 토론하고 의견을 공유하고 싶다면 오픈 채팅방을 이용해주세요.

 

조금 어려운 내용입니다. 그냥 단순히 얼마 벌고 얼마 잃고 이런거에 집중하시는 분은 아래의 글을 참고하지 않으셔도 됩니다. 어렵더라도 투자에 대해서 본질적으로 공부하고 싶으신 분만 아래의 해설글을 봐주시길 바랍니다. 추후 아래의 해설분은 오픈채팅회원을 한해 독점적으로 제공될 예정입니다. 

카카오(035720) 종목분석 해설

 

 

참고자료는 아래를 참고해주세요

 

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카카오 누적 순매수

씽크풀

카카오 차트

카카오 재무상태표

유진투자증권

카카오 실적 전망 및 벨류에이션

유진투자증권

카카오 연간 실적과 벨류에이션

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