LG에너지솔루션 (373220) 종목 분석

LG에너지솔루션 미국 IRA 법안, 양극재 셀 가격 스프레드 개선, 환차익 등 여러 호재가 기대되는 상황

LG에너지솔루션

 

최근 미국 IRA 법안에 따라 미국에 생산기지를 가지고 있는 많은 국내 기업들의 호재가 예상되는 가운데 LG에너지솔루션이 그중에서도 수혜가 클 것으로 예상된다. 전 세계 완성차 제조사들이 미국 시장 진출 시 선택할 수 있는 대안은 국내 3사 LG에너지솔루션, 삼성SDI, SK온이 유일한 상황이다. 

구매 협상력또한 완성차 제조사보다 국내 배터리 3사가 우위에 점하는 분위기이다. 이에 상대적으로 높은 수익성을 확보할 수 있어 보인다. 이러한 시장 상황 속에서 국내 배터리 3사는 북미 배터리 CAPA 증설을 위해 배터리 공장 건설을 확대하고 있다.

 

LG에너지솔루션의 경우 이미 GM, Honda와 각각 합작사를 설립하였다. 향후 전 세계 빅 6 완성차 업체들과 추가적인 합작사 설립 및 장기 공급계약이 구축될 가능성이 높아 보인다. 

 

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다양한 고객사를 확보한 상황이다. CAPA증설과 협상 우위를 바탕으로 2022년 말 약 200 GWH에서 540 GWH수준까지 약 2.7배 확대될 전망이다. 대략 2.7배 이상 생산능력이 확대되는 것이다. 향후 타 완성차 업체들과 협력 관계가 구축될 경우 2025년~2026년 CAPA 컨센서스는 상향 조정될 가능성이 높다. 

 

이와 같은 CAPA 확대를 바탕으로 2025년의 영업이익은 현재보다 4배 상승할 것으로 예상된다. 

 

LG에너지솔루션의 연간매출액과 영업이익률 추이

 

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Question: LG에너지솔루션의 이차전지 핵심 경쟁력은 무엇인가?

 

1. 고객사

 

2. 기술 선도

 

3. CAPA

 

4. 해외시장 선점능력

 

위에서도 언급한 바와 같이 CAPA는 올해 200 GWH에서 540 GWH로 생산능력이 확대된다. 외형 확장과 생산성에서의 능력은 입증되었다.

 

동사의 지난 6월 공시를 통해 4 Q23 테슬라향 4680 원통형 전지 양상 계획을 공개하였다. 즉, Tesla라는 배터리 Key player와의 끈끈한 파트너십을 고려할 경우 Tesla의 주력 생산공장 (미국/독일)에 납품할 수 있는 가시성이 높다. 경기 둔화와 스태그플레이션의 우려에도 불구하고 Tesla 상해 법인의 9월 판매량은 MoM 8% (8.3만 대) 증가하였다. 이에 LG에너지솔루션 또한 출하량 증대를 기대할 수 있을 것으로 보인다. 

 

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세부적으로 재무상태표를 보면, LG 에너지솔루션의 3분기 실적은 컨센서스 대비 매출액은 22% 증가하였고 영업이익은 29%를 상회한다. 이유로는 아래와 같다.

 

1. 주요 고객사의 전기차 판매량 증가에 따른 배터리 출하량 증가 (포드, 폭스바겐, GM, 테슬라) 

 

2. 물류난 해소에 따른 재고자산 해소로 배터리 출하량 증가

 

3. 메탈 가격 상승의 판매단가 본격 반영 (ASP 15% 상승)

 

4. 환차익 (달러 매출 비중이 큰 사업구조임) 환차익 6.2% 상승

 

전 분기까지만 하더라도 양극재 가격 상승을 ASP에 전가하지 못하는 모습이었으나 3Q부터 본격적으로 전이하기 시작하여 Price를 올린 모습을 보여주었다. 추가적인 호재는 4분기부터 양극재 가격은 하락할 것으로 보이는 반면 셀 판가는 상승할 것으로 보인다. 즉, 스프레드가 개선될 것으로 보인다. 

 

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4분기 전망

 

4분기 매출액과 영업이익 12% 24% QoQ 상승이 전망된다. 

 

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의견 : LG에너지솔루션은 국내뿐 아닌 글로벌 2차 전지 셀 업체로서의 기술력과 생상능력 그리고 완성차 제조업체와의 협상능력을 모두 고려하였을 경우 헤게모니를 가지고 있다고 평가할 수 있다. 시가총액이 무거운 만큼 주가가 우상향 하는데 시간이 오래 걸릴 수 있겠지만, 장기투자와 오랫동안 주식을 들고 갈 것이라면 LG에너지솔루션을 지금부터 모아가는 것도 좋은 전략이라고 생각한다. 

 

LG에너지솔루션 최근 차트

최근 주가가 많이 상승하였다. 살짝 부담스러운 위치에 있는 것은 사실이며 저항대에 부딪힐 수 있는 자리이기도 하다.

 

최근 글로벌 경기를 고려하였을 경우 주가가 추가적으로 하락할 수 있는 가능성도 있기에 지금부터 매집을 해간다면 분할로 여러 번 나누어서 매수를 한다면 괜찮은 전략이라고 생각한다. 

 

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